农林牧渔：Q1母猪去化乐竞体育- 乐竞体育官方网站- APPQ2望加速重视猪周期配置机会

2026-04-20 14:10:54

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　　26Q1行业能繁母猪存栏去化。近期，统计局公布最新数据，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较2025年末的3961万头实现稳步去化，同比下降3.3%，距离最新划定的3650万头合理保有量红线行业能繁母猪存栏去化有望加速。据中国畜牧业，4月14日，全国外三元生猪均价跌至8.79元/公斤，跌破前期低点，以名义价格计算，创下2015年以来近10年历史最低价。猪价下探使得行业养殖亏损程度超2023年猪周期底部。生猪自繁自养模式已连续九周陷入亏损，截至4月14日头均亏损扩大至423.6元，部分区域单头亏损突破500元；外购仔猪育肥模式亏损更为严重，头均亏损超过600元。行业深度亏损背景下，生猪产能去化有望加速。第三方机构数据显示，2026年3月卓创资讯能繁母猪样本存栏环比下降0.98%，涌益资讯能繁母猪样本存栏环比下降0.07%，较2025年四季度的去化速度明显加快。

　　交易上，鉴于养殖利润等因素的驱动，行业产能去化趋势望延续，重视生猪板块配置机会。一是生猪周期轮转不止，配合“反内卷”政策引导，产能有望合理调减，猪价预期和生猪板块走势有望得到支撑。二是生猪行业优势企业价值属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力，产业优质企业的自由现金流改善，支撑相关生猪企业估值。三是生猪行业优势企业红利属性增强。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。四是生猪头部企业推进全球化战略，望凭借技术、管理等优势把握海外市场机遇。

　　3月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，3月生猪销量共计1533.03万头，环比涨37.44%。11家猪企月出栏环比上涨，其中，神农集团、金新农、牧原股份3月出栏环比涨幅分别为54.1%、49.7%、46.7%。价上，3月全国生猪均价有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，3月生猪出栏均价为10.05元/公斤，环比降12.83%。出栏均重上，3月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，3月生猪出栏均重为100.40公斤，环比下降6.89%。其中，正邦科技、天康生物3月生猪出栏均重环比涨幅分别为16.8%、15.8%。养殖利润上，据iFinD数据，截至4月17日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-446.23元/头，-290.48元/头。

　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2)动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。

　　【小麦】2025/26年度全球小麦展望显示供应增加、消费减少、贸易量略有下降以及期末库存增加。供应量上调150万吨至11.032亿吨，主要得益于欧盟和俄罗斯产量的提高。全球2025/26年度消费量下调470万吨至8.201亿吨，主要是由于印度食品、种子和工业用途的消费量减少。该国本市场年度前11个月的政府小麦库存数据表明库存高于此前预估，这意味着国内消费量减少。世界贸易量减30万吨至2.219亿吨，乌克兰、澳大利亚和巴西出口减少，但俄罗斯和哈萨克斯坦出口增加未能完全抵消这一降幅。预计2025/26年度全球期末库存增加620万吨至2.831亿吨，比去年增加2400万吨，增幅为9%。本月库存增加主要来自印度、乌克兰、欧盟、澳大利亚和孟加拉国。

　　【玉米】2025/26年度全球粗粮产量预计增加510万吨，达到15.98亿吨。本月的全球粗粮展望显示，产量、贸易量和期末库存均高于上月预期。国外玉米产量上调，印度、南非、印度尼西亚和俄罗斯的产量增加，但乌拉圭的产量有所下降。印度产量上调，原因是根据政府最新报告，种植面积有所扩大。南非产量上调，原因是种植面积和单产均有所增加，单产增加是由于生长季期间大部分地区降雨量高于平均水平。印度、俄罗斯和南非的玉米出口量预计增加，而巴基斯坦和乌拉圭的玉米出口量预计减少。土耳其和摩洛哥的玉米进口量增加，但伊朗和印度尼西亚的玉米进口量减少。国外玉米期末库存增加，印度、南非和巴西的库存增加。全球玉米期末库存为2.948亿吨，增加210万吨。

　　【大豆】2025/26年度全球大豆供应量增加，主要得益于期初库存和产量的提高。期初库存上调100万吨，主要是由于巴西2024/25年度产量的修正。在对2025年度消费数据进行审查后，巴西2024/25年度产量上调100万吨，达到1.725亿吨。2025/26年度大豆产量上调20万吨，主要是由于巴拉圭和南非产量增加，但部分被乌拉圭产量减少所抵消。2025/26年度全球大豆用量包括出口量基本不变、压榨量增加以及期末库存减少。巴西和巴拉圭大豆出口量增加，但被美国和乌拉圭出口量减少所抵消。美国、巴西和阿尔及利亚的大豆压榨量增加。全球大豆期末库存减少50万吨至1.248亿吨，主要是阿根廷、巴西和埃及库存减少所致。

　　看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。三是部分头部宠物食品企业，积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，不仅能够灵活应对关税风险，也将有力支撑海外业务拓潜，国货宠食企业有望向全球宠食企业叙事演绎。